La industria minera de Bitcoin se ha mantenido relativamente estable en comparación con la acción del precio bajista y las tumultuosas consecuencias de los intercambios y las compañías de préstamos.

El hashrate de la red se redujo ligeramente hacia fines de 2022, principalmente debido a una tormenta de nieve sin precedentes en los EE. UU., y desde entonces se ha recuperado con fuerza para superar su pico anterior por encima de 270 EH/s. Fue particularmente alentador ver que el hashrate se mantuvo muy por encima de los mínimos del verano de 2022, a pesar de las consecuencias del colapso de FTX.

Tasa de hash promedio de 7 días de Bitcoin. Fuente: Glassnode

Sin embargo, a pesar de la solidez reciente en una variedad de métricas, la industria minera enfrenta muchos desafíos, lo que probablemente restringirá su crecimiento en el futuro. Los obstáculos incluyen la baja rentabilidad, la amenaza de las máquinas eficientes de la nueva era y la próxima reducción a la mitad de Bitcoin, que reducirá las recompensas del bloque a la mitad.

La minería de BTC sigue siendo una industria estresada

Si bien la tasa de hash de la red de Bitcoin ha mejorado, los mineros todavía están bajo mucho estrés debido a la baja rentabilidad. Las ganancias de los mineros de Bitcoin se han reducido a un tercio de su valor desde el pico. Antes del colapso de los precios de mayo de 2022, los mineros ganaban más de $0,22 diarios por TH/s, una cifra que ahora se ha reducido a $0,07.

El porcentaje de participación de los pequeños mineros con precios de equilibrio por encima de los $25 000 ha caído del 80 % en 2019 al 2 % en 2022, lo que es una señal positiva del fin de la capitulación de los mineros.

La sostenibilidad de los mineros medianos con precios de equilibrio entre $ 20,000 y $ 25,000 depende de la eficiencia del capital de los participantes. La lucha para ellos es sobrevivir hasta que comience la tendencia alcista, con la esperanza de beneficiarse del próximo ciclo alcista.

La importante caída de los precios de las máquinas medianas sugiere que su demanda se ha ralentizado. Según CoinShares, la reducción de los precios de las máquinas permitirá a las entidades ricas en capital “reducir su costo de gasto de capital por TH/s y aumentar la producción sin incurrir en costos de efectivo adicionales en curso” mediante la compra de hardware a un precio económico. Sin embargo, esto ocurrirá a expensas de los mineros existentes, lo que probablemente restringirá el crecimiento de la industria en su conjunto.

Precio medio de las máquinas de minería Bitcoin ASIC. Fuente: índice de tasa de hash

Además, las empresas con finanzas débiles tampoco podrán aprovechar la desaceleración aumentando la deuda, especialmente porque los bancos centrales a nivel mundial están aumentando las tasas de interés de los préstamos.

La firma de investigación independiente, The Bitcoin Mining Block Post, llegó a una conclusión similar sobre el crecimiento de la industria en 2023. Sus analistas predicen que el costo de los mineros “se moverá hacia los lados y gradualmente aumentará” como lo hizo en 2020.

Presión de ASIC más capaces y la próxima reducción a la mitad de BTC

La industria minera de Bitcoin existente también enfrenta desafíos significativos debido a la llegada de máquinas nuevas y eficientes y recompensas reducidas después de reducirse a la mitad en 2024.

Desde junio de 2021, han llegado mineros más eficientes energéticamente, que ofrecen más de 100TH/s por julio. Esta tendencia se aceleró en el segundo trimestre de 2022 con el lanzamiento de nuevos equipos de hardware que tenían más del doble de eficiencia que los mineros existentes en ese momento. Los precios de equilibrio de algunos de estos mineros están por debajo de los 15.000 dólares.

Las fechas de lanzamiento de los mineros con sus índices de potencia. Fuente: índice de tasa de hash

Es probable que el aumento de la eficiencia se estabilice durante los próximos dos años debido a las limitaciones del tamaño del chip del microprocesador. El minero más eficiente producido por Bitmain, el S19 XP, tiene un chip de 5 nm. Ir por debajo de este tamaño aumenta significativamente el costo y el riesgo de errores de producción.

Aún así, a medida que más de este tipo de equipos inunden el mercado, la dificultad de minería para los jugadores existentes aumentará y los expulsará lentamente. Por lo tanto, solo los mineros competitivos que puedan expandir y mantener con éxito sus operaciones sobrevivirán a esta fase.

Además de eso, los mineros también tendrán que prepararse para el evento de reducción a la mitad de marzo de 2024. La investigación de CoinShares señaló que, dado que la reducción a la mitad afectará directamente a los mineros, “una estrategia potencial de las empresas mineras puede ser centrarse en reducir los gastos operativos por encima de sus costos en efectivo (incluidos los gastos generales, la deuda, el alojamiento, etc.)”.

¿Los mineros obtendrán ganancias en 2023?

Los datos anteriores sugieren que los peores días de capitulación minera podrían haber terminado. Sin embargo, la industria permanece bajo una presión considerable, bajo la cual la acumulación de BTC es un desafío.

Los mineros siguen siendo vendedores destacados en el mercado. Una actualización de Coinbase Institucional el 19 de enero citado que “los criptomineros han comenzado a ser un poco más agresivos en las ventas”.

La métrica de suministro de un salto de los mineros de Bitcoin se calcula a partir de las tenencias totales de direcciones que recibieron tokens de los grupos de minería. El indicador registró un ligero repunte en el saldo de los mineros desde principios de 2023. Sin embargo, el monto total aún está por debajo de los mínimos de 2019, lo que apunta a los desafíos de una rápida recuperación de las condiciones a menos que el precio favorezca a los mineros.

Suministro de minero de un salto de Bitcoin. Fuente Coinmetrics

El hecho de que las mineras sigan vendiendo con pocas esperanzas de recuperación a corto plazo podría arruinar las esperanzas de quienes esperan una corrida parabólica en 2023. Sin embargo, la buena noticia es que los peores días de capitulación podrían haber quedado atrás. Si bien son lentos y constantes, los mineros pueden continuar creciendo, comenzar a acumular nuevamente y ayudar a organizar el próximo repunte alcista.