Una apuesta de fin de año por USD 80 000 en Bitcoin (BTC) puede parecer completamente descartada ahora, pero no tanto en marzo, ya que BTC subió a USD 48 000. Desafortunadamente, las ganancias del 25% de dos semanas que culminaron con el pico de $48,220 el 28 de marzo fueron seguidas por un mercado bajista brutal.

Es importante destacar que el mercado de valores de EE. UU. probablemente haya impulsado esos eventos, ya que el índice S&P 500 alcanzó un máximo de 4631 el 29 de marzo, pero bajó un 21 % a 3640 a mediados de junio.

Además, esa fecha coincide con las emisiones del prestamista centralizado de criptomonedas Celsius, que detuvo los retiros el 12 de junio, y la insolvencia del capital de riesgo 3 Arrows Capital (3AC) el 15 de junio.

Si bien el temor a una recesión económica indudablemente ha desencadenado el mercado bajista de las criptomonedas, la mala gestión imprudente de las entidades centralizadas de miles de millones de dólares es lo que provocó las liquidaciones, lo que hizo que los precios bajaran aún más.

Para citar algunos de esos eventos, TerraUSD/Luna se derrumbó a mediados de mayo, el criptoprestamista Voyager Digital a principios de julio, y el segundo mayor marcador de bolsa y mercado, la quiebra de FTX/Alameda Research a mediados de noviembre.

Además, la secuencia casi trágica de eventos golpeó a víctimas insospechadas, incluidas compañías mineras que cotizan en bolsa como Core Scientific, obligadas a declararse en bancarrota del Capítulo 11 el 21 de diciembre. A pesar de los mejores esfuerzos de los alcistas, Bitcoin no ha podido publique un cierre diario por encima de $ 18,000 desde el 9 de noviembre.

Este movimiento explica por qué el vencimiento de las opciones de fin de año de Bitcoin de USD 2,470 millones probablemente beneficiará a los bajistas a pesar de ser ampliamente superados en número por las apuestas alcistas.

La mayoría de las apuestas alcistas tenían como objetivo $ 20,000 o más

Bitcoin rompió por debajo de los $ 20,000 a principios de noviembre cuando comenzó el colapso de FTX, lo que tomó por sorpresa a los comerciantes de opciones de fin de año.

Por ejemplo, solo el 18% de las opciones de compra (call) para el vencimiento mensual se colocaron por debajo de $20,000. Por lo tanto, los bajistas están mejor posicionados a pesar de que hicieron menos apuestas.

Las opciones de Bitcoin acumulan interés abierto para el 30 de diciembre. Fuente: CoinGlass

Una visión más amplia que utiliza la relación call-to-put de 1,61 favorece en gran medida las apuestas alcistas porque el interés abierto de call (compra) se sitúa en 1520 millones de dólares frente a los 950 millones de dólares de opciones de venta (put). Sin embargo, dado que Bitcoin ha bajado un 19% desde noviembre, la mayoría de las apuestas alcistas probablemente perderán su valor.

Por ejemplo, si el precio de Bitcoin se mantiene por debajo de $17 000 a las 8:00 a. m. UTC del 30 de diciembre, solo estarán disponibles $33 millones en estas opciones de compra (calls). Esta diferencia ocurre porque no sirve de nada el derecho a comprar Bitcoin a $17 000 o $18 000 si cotiza por debajo de ese nivel al vencimiento.

Los osos podrían asegurar una ganancia de $ 340 millones

A continuación se muestran los cuatro escenarios más probables basados ​​en la acción del precio actual. El número de contratos de opciones disponibles el 30 de diciembre para instrumentos call (bull) y put (bear) varía, según el precio de vencimiento. El desequilibrio a favor de cada lado constituye el beneficio teórico:

  • Entre $15,000 y $16,000: 700 llamadas frente a 22.500 opciones de venta. El resultado neto favorece a los osos por $340 millones.
  • Entre $16,000 y $17,000: 2000 llamadas frente a 16 500 opciones de venta. El resultado neto favorece a los osos por $240 millones.
  • Entre $17,000 y $18,000: 7.500 llamadas frente a 13.600 opciones de venta. Los bajistas mantienen el control, con una ganancia de 110 millones de dólares.
  • Entre $18,000 y $19,000: 12.100 llamadas frente a 11.300 opciones de venta. El resultado neto está equilibrado entre alcistas y bajistas.

Esta estimación cruda considera las opciones de compra utilizadas en apuestas alcistas y las opciones de venta exclusivamente en operaciones de neutral a bajista. Aun así, esta simplificación hace caso omiso de estrategias de inversión más complejas.

Los alcistas de Bitcoin necesitan subir el precio por encima de los $18,000 el 30 de diciembre para voltear la mesa y evitar una posible pérdida de $340 millones. Sin embargo, ese movimiento parece complicado si se tiene en cuenta la presión constante por la regulación de EE. UU. y el temor a la insolvencia, incluidas las bolsas más grandes, a pesar del reciente esfuerzo de prueba de reservas.

Teniendo en cuenta lo anterior, el escenario más probable para el vencimiento del 30 de diciembre es el rango de $ 15,000 a $ 17,000 que proporciona una ganancia decente para los bajistas.

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