Parece que el ciclo bajista va a reclamar otra empresa criptográfica de alto perfil. El 19 de enero, la subsidiaria de préstamos de Digital Currency Group (DCG), Genesis, se declaró en bancarrota del Capítulo 11. Aquí tenemos otro gigante de la industria con una historia de préstamos incestuosos, poca gestión de riesgos de la que hablar y políticas de informes opacas.
Para los participantes del mercado, las nubes de tormenta que se acumulan en DCG representan un fracaso que habría sido impensable en 2021. Fundada por el director ejecutivo Barry Silbert en 2015, DCG se ha convertido en un pilar en la corta existencia de las criptomonedas. La presentación de Genesis reveló el alcance total de los acreedores afectados por su implosión, que incluía en particular a Gemini, el intercambio de cifrado creado por los gemelos Winklevoss, Cameron y Tyler, al que Genesis dijo que le debía $ 765 millones; proyecto de metaverso Decentraland ($55 millones); y el administrador de fondos VanEck ($53 millones).
La compañía enumeró más de 100.000 acreedores en total y dijo que les debía a sus 50 mayores acreedores 3.400 millones de dólares.
Súper boceto de que la mesa de préstamos que poseía Barry le debía a Decentraland $ 55 millones cuando DCG y Grayscale están $ MANÁ inversores
¿Le compraron al equipo y luego les devolvieron el efectivo prestado? ¿Cómo diablos a Decentraland le quedaban $ 55 millones en estos días?
— Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) 20 de enero de 2023
Algunas de las deudas inspiran nuevas preguntas, incluido, por ejemplo, por qué Genesis obtuvo un préstamo de Decentraland cuando una subsidiaria separada de DCG, Grayscale, posee 18 millones de tokens del proyecto. (La participación estaba valorada en $ 11,74 millones al 20 de enero, por debajo de lo que habría sido de $ 105,8 millones en su punto máximo en noviembre de 2021).
Génesis se vio sacudida por primera vez por la caída de Three Arrows Capital (3AC), que perdió un poco más de $ 500 millones en préstamos de Génesis. La caída de FTX resultó ser demasiado para el prestamista, lo que lo llevó a suspender los retiros. Genesis también señaló serios problemas este mes cuando despidió al 30% de su personal.
Relacionado: ¿Grayscale será el próximo FTX?
A medida que se prolonga el mercado bajista, se están rompiendo sistemas más fundamentales, como plataformas de préstamos, rieles extrabursátiles e intercambios. Los sistemas que fallan y las relaciones entre las empresas que operan esos sistemas representan fallas estructurales en el mercado, que sin duda es fundamental tener en cuenta. Sin embargo, estos son sistemas mecánicos que se pueden refactorizar y reconstruir. La confianza es otra historia. La confianza, ganada con esfuerzo y fácilmente perdida, es la fuerza elusiva pero crítica que simplemente debe existir para que cualquier industria prospere. Y es la confianza en estos mercados la que está en riesgo.
El contagio reveló conexiones ocultas, golpeando la confianza pública
Los rápidos colapsos de 3AC, Voyager, BlockFi, FTX y Celsius conmocionaron al mercado. Pero luego las conexiones entre estos grupos comenzaron a ser conocidas, y la conmoción se convirtió en rabia apopléjica. Se hizo evidente que, si bien estas empresas pretendían operar en finanzas, pocas, si es que alguna, realmente operaban como lo hacían en finanzas, y ciertamente no como los líderes de la industria que tantos decían que eran, particularmente en lo que respecta a la gestión de riesgos.
6/ A menos que Barry y DCG entren en razón y hagan una oferta justa a los acreedores, presentaremos una demanda contra Barry y DCG de manera inminente.
—Cameron Winklevoss (@cameron) 20 de enero de 2023
Las malas políticas se convirtieron en estándar, con empresas que tomaban préstamos con muy poca o ninguna garantía de una contraparte para pagar a otra, algunas incluso utilizando su propia “moneda” como garantía. Además, la garantía fue aceptada por los acreedores. El frenesí del mercado en 2020 y 2021 creó la base para que el comportamiento desagradable y las malas prácticas comerciales proliferaran a gran escala. A medida que se ha hecho evidente la verdadera profundidad de la mala práctica y las malas decisiones, la confianza en estas empresas se ha erosionado sustancialmente.
La confianza en los ecosistemas será difícil de recuperar
Los precios de los activos pueden subir y bajar, pero la mayoría asume que los fundamentos subyacentes de la construcción y la mecánica del mercado se mantendrán. Este ha sido el problema central en este mercado bajista. Resulta que la manipulación, la colusión y los tratos internos eran la norma. Y el comportamiento no se relegó a las nuevas empresas: parece que la mayoría de los actores de la industria participaron en algún nivel u otro. Tal es el caso de DCG. Los préstamos incobrables, la mala gestión del riesgo y los informes financieros ofuscados están llegando a casa.
Relacionado: Aprende de FTX y deja de invertir en especulaciones
Los precios de las criptomonedas eventualmente regresarán y nuevas empresas ingresarán al mercado. Esperemos que la memoria colectiva de la industria se extienda un poco. Se necesita un retorno a la diligencia debida profunda y al escepticismo por defecto. El oneroso debe recaer en las empresas para ganarse la confianza a través de sus acciones. Esto parece obvio, pero está claro que lo hemos olvidado.
Nos quedamos con una lamentable realidad. La confianza no solo deberá reconstruirse en las empresas que operan en el espacio, sino que también deberá reconstruirse en el ecosistema que habilita a las empresas.
José Bradley es el jefe de desarrollo de negocios en Heirloom, una startup de software como servicio. Comenzó en la industria de las criptomonedas en 2014 como investigador independiente antes de trabajar en Gem (que luego fue adquirida por Blockdaemon) y luego pasar a la industria de los fondos de cobertura. Recibió su maestría de la Universidad del Sur de California con un enfoque en la construcción de carteras y la gestión de activos alternativos.
Este artículo es para fines de información general y no pretende ser ni debe tomarse como asesoramiento legal o de inversión. Los puntos de vista, pensamientos y opiniones expresados aquí son solo del autor y no reflejan ni representan necesariamente los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.