Las acciones mineras de Bitcoin suelen seguir el precio de BTC porque influye directamente en las ganancias de la empresa. Estas acciones sufrieron fuertes caídas en el último trimestre de 2022, especialmente en el mes de diciembre. La recesión después del colapso de FTX empeoró con la declaración de quiebra de la mayor empresa minera de Bitcoin con sede en EE. UU., Core Scientific.
Durante este tiempo, otras acciones mineras, como Marathon Digital Holdings (MARA) en el gráfico a continuación, exhibieron una correlación débil con el precio de Bitcoin, lo que sugiere que la recesión de diciembre probablemente fue exagerada.
La tendencia negativa se revirtió a principios de 2023, ya que la mayoría de las acciones mineras registraron ganancias impresionantes. El índice de acciones mineras Hashrate Index, que rastrea el precio promedio de las empresas mineras y de fabricación de hardware que cotizan en bolsa, aumentó un 62,5% en lo que va del año. El aumento de precio positivo también restauró la fuerte correlación entre el precio de BTC y las acciones mineras.
Sin embargo, la industria minera continúa bajo estrés, y se esperan niveles de ganancias bajos durante períodos prolongados. Desde el segundo trimestre de 2022, las empresas mineras han financiado operaciones vendiendo BTC de las reservas, vendiendo BTC recién extraídos, recaudando deuda y emitiendo nuevas acciones. A menos que el precio de Bitcoin se consolide por encima de los USD 25 000, es probable que la industria sea testigo de algunos intentos de adquisición o de más ventas de tesorería para pagar la deuda.
Algunas empresas mineras están operando con pérdidas
Actualmente, la relación precio-beneficio (PE) de las principales empresas mineras es negativa, lo que sugiere que están operando con una pérdida neta, lo que hace que los precios de sus acciones sean vulnerables a fuertes caídas.
Riot Blockchain, Bitfarms Ltd, Hive Blockchain Technologies, Cleanspark Inc, Marathon Digital Holdings y Hut 8 Mining son las mayores empresas mineras de Bitcoin que cotizan en bolsa con más del 1 % de la cuota global de hashrate. Las 15 principales empresas mineras públicas tienen una participación combinada de alrededor del 19%.
En particular, la relación PE de la mayoría de las empresas de la industria está entre 0 y 2, excepto Marathon, Hive y Hut 8. Esto genera alarmas de que estas empresas podrían estar sobrevaluadas en sus valoraciones actuales.
Una posición de pérdida neta no es motivo para rechazar una acción porque los mercados suelen mirar hacia el futuro. Si uno es optimista a largo plazo sobre Bitcoin, las acciones mineras son opciones obvias. Sin embargo, estas empresas deben sobrevivir al mercado bajista antes de dar los frutos de la próxima corrida alcista.
Los accionistas sufrieron pérdidas por deudas incobrables y dilución
Las empresas sobreapalancadas o endeudadas, que tienen que cumplir con sus obligaciones de intereses, están particularmente estresadas y son vulnerables a la insolvencia.
Marathon, Greenidge y Stronghold tienen una deuda de más de $200 000 por unidad de minería de Bitcoin, y la deuda de Marathon alcanza un máximo de $1,1 millones por BTC extraído. Marathon garantizó sus préstamos con Bitcoin en su tesorería. Y la firma ahora posee 10,055 BTC por un valor de alrededor de $ 235 millones.
A fines de octubre de 2022, Marathon tomó $ 100 millones en préstamos, lo que corre el riesgo de liquidarse si el precio de Bitcoin cae por debajo del valor umbral del préstamo. Por ejemplo, si el umbral del préstamo es del 150 %, la empresa se verá obligada a vender parte de su BTC para liquidar los préstamos si el precio de Bitcoin cae por debajo de los $15 000.
En este sentido, es alentador ver que Hive, Hut8 y Riot están en su mayoría libres de deudas y funcionan esencialmente con capital social. Esto reduce la presión de pagar las tasas de interés de la deuda y brinda flexibilidad para recaudar fondos o expandirse al absorber parte de la participación de mercado que dejan las operaciones mineras ahora en bancarrota.
Sin embargo, hay otra forma de recaudar fondos. En lugar de endeudarse, los mineros pueden diluir sus acciones. Las empresas recaudan inversiones de inversores del mercado público a cambio de acciones adicionales. Esto reduce la proporción de propiedad de los accionistas. Hut 8 Mining y Riot habían diluido más del 40 % de sus acciones en el segundo trimestre de 2022. Hut 8 diluyó alrededor del 15 % de las acciones nuevamente en el tercer trimestre del mismo año.
La necesidad de recaudar dinero ha expuesto a estas empresas endeudadas a riesgos de liquidación, mientras que las diluciones excesivas también han reducido significativamente el valor de las participaciones de los inversores.
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Mandatos de empresas mineras sobre tenencias en tesorería
Si bien las empresas mineras luchan por la rentabilidad, están decididas a conservar sus niveles de tesorería de Bitcoin. A pesar de sufrir pérdidas desde el segundo trimestre de 2022, Marathon pudo mantener sus niveles de tenencia de tesorería.
Al mismo tiempo, la minería Hut 8 utiliza una política más agresiva en la venta de su BTC minado. Esto ha llevado a un fuerte aumento de sus participaciones desde mediados de 2022.
Mientras que otros como Riot y Hive han recurrido al uso de su tesorería BTC para cubrir los costos operativos y de expansión. Las tenencias de Hive se han reducido significativamente desde el tercer trimestre de 2022, de 4032 BTC a 2348 BTC. Hive depende de la expansión de su flota minera y la reducción de costos para mantenerse.
Claramente, las empresas mineras de Bitcoin siguen siendo vulnerables al precio de BTC, las liquidaciones de deuda y las pérdidas de los accionistas debido al exceso de dilución. Según el analista en cadena y fundador de Crypto Quant ki joven juEn 2023, las entidades se harán cargo de empresas mineras enteras con la posibilidad de comprarlas con descuento.
Si bien no afectará mucho el precio de Bitcoin, las acciones mineras aún están expuestas a la amenaza de pérdidas considerables.
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